2011年中国经济几大悬疑

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    2011年中国经济何去何从，不仅是政策制定者们关注的重大问题，也是研究中国经济的学者们为之思考的问题。近日复旦大学中国社会主义市场经济研究中心(CCES)和金融研究院共同召开了“2011年宏观经济政策目标”研讨会，在全面分析自金融危机以来的宏观经济政策得失后，更是为2011年中国宏观经济进行了总体把脉。

    对于2011年中国经济的几大悬疑，专家们贡献了相关的预测，以及政策建议。

    中国经济是否面临通胀

    复旦大学中国社会主义市场经济研究中心副主任殷醒民：2011年到2012年中国将面临通货膨胀。为什么？从四个层面来分析。

    第一，从货币存量与收入及价格的关系来看，从2009年到2010年，短短两年时间里，M2增长率大大高于收入GDP的增长率，这一定会通过价格水平的上涨来反映。而CPI、PPI都还处在较低的位置，则意味着2011年和2012年将是一个持续的通货膨胀。

    第二，货币扩张的通胀效应是客观存在的。2009年的货币存量M2要比2008年增长了27.7%，而收入增长率仅为9.1%，这就是货币供应冲击。而高速的货币供应增长率一定会影响收入和价格的变动。再看M0，M0指的是流通中的现金，M0的增长率到了2010年第一季度为15.81%，增长这样快表明又是一次的货币供给冲击。我们能够避免未来两年的通货膨胀吗？不可能避免。为什么？钱发出去了。

    第三，影响货币存量变动的因素是什么？通俗地说，经济生活中的“钱”很多，企业和个人更容易获得各种贷款，大量的货币去追逐稀有商品、黄金和各种资产。商品、资产价格暴涨就演化为一场全面的通货膨胀。我把这称为“长期的流动性过剩现象”。

    2011年和2012年都将面临一个长期的流动性过剩现象。价格上涨则意味着货币流动速度的持续上升，而累积的货币供应量越来越多，流动性就更加泛滥。流动的原因就是流通中现金增长得太快，也就是说通胀预期的基础，是货币供应量的过多发行。这是一个难以解决的问题。

    而公众对通胀预期的上升会有三个转变，第一个存款向通货转变，定期向活期转变，长期向短期转变。中央银行干什么？只有两个途径，提高利率，减少货币供应量，但是，即使这样做了，在短期一年两年之内仍然是通货膨胀。那么，什么时候提高利率，提高多少，都影响整个金融市场的流动性。

    第四，货币供应冲击的产出增长效应递减。从经济周期理论来讲，2009年的复苏是货币供给冲击造成的。那么货币的扩张是不是能够保持一个很高的增长率呢？回答是不可能。两次的高通胀正是与过快的增长率相关，也是与货币供应量的超速增长正相关，而依靠货币供应量的增长不可能长期推动经济增长。

    我认为，中国未来六个季度的经济增长应该是直接下行。因为扩张性的货币政策一定会形成驼峰型的变动，这是规律。总体上可以看出货币供应量与GDP增长率是同向运动的。货币供应冲击是导致经济波动的重要原因，当货币供应增长率下降以后，实际经济增长率也将回落到，乃至低于潜在增长率。如果继续实施宽松的货币政策，结果将是更高的通胀率，因此我认为2011到2012年必须思考适度从紧。

    因此，2011年即使适度宽松的货币政策退出，实施稳健的货币政策，也会留下一个通货膨胀的年代。

    怎样调整经济增长模式

    复旦大学金融研究院常务副院长陈学彬：今年人民币升值的压力比较大，主要由美国引起。美国试图把一些发达国家和大的发展中国家拉进来，一起向中国施压，那么人民币升值能不能减去中国的贸易失衡的问题？我认为，中国极大的贸易顺差的根源，不是对人民币汇率的低估，而是经济增长模式的缺陷。目前我们需要的不是人民币的大幅升值，而是经济增长模式的加速转换。转换经济增长模式需要从供给和需求两个方面着手。而目前，提高居民收入特别重要。