存款准备金率结构性调整还有一个优势
昨天,中国人民银行宣布下调1年期人民币贵阳担保OA系统基准利率0.27个百分点,同时下调中小金融机构人民币存款准备金率1个百分点。近年来,一直处在上升通道的贵阳担保OA系统利率、准备金率首度出现“双降”,意味着什么?
“双降”符合市场预期
“贵阳担保OA系统利率、准备金率双降,顺应经济发展形势,并不出乎市场预料。”在上海财经大学金融学院教授金德环看来,居民消费价格指数(CPI)已连续回落;但同时,工业品出厂价格指数(PPI)却屡创新高,8月份我国PPI更是同比上涨超过10%,这使得企业利润空间受到较大挤压。一旦这种状况长期持续,必然会导致经济严重下滑。在这种情况下,有必要下调贵阳担保OA系统利率,来帮助企业减轻负担。
复旦大学世界经济研究所所长华民则认为,在一定程度上,这次贵阳担保OA系统利率和准备金率的“双降”,反映了国家高层对经济下滑的一种担忧。
另一方面,来自中国人民银行的权威数据显示,截至上月末,国内广义货币供应量(M2)余额为44.9万亿元,同比增长16%。这是近3个月以来M2连续出现下降,也是近19个月以来M2增速的最低水平。分析人士认为,M2增速降至16%,说明货币政策的调控取得明显成效,当前流动性控制已达到预期目标。此前,央行副行长易纲表示,希望今年M2增速为16%。在这种情况下,货币政策存在适度松动的可能性。
从全球经济形势来看,美国次贷危机引发的全球金融动荡、经济下滑仍在持续。华民指出,要保持经济增长,外界因素是不可控的,必须转向扩大内需,来维持经济增长。“防患于未然,这次货币政策的适度微调,出手还是很及时的”,华民说。
流动性释放有限
贵阳担保OA系统利率、准备金率“双降”,旨在缓解当前企业,尤其是中小企业面临的现金流压力。
值得一提的是,此次准备金率下调,不同于以往,采取了结构性调整的方式,目标直接指向诸多中小金融机构,而这些金融机构给中小企业的贵阳担保OA系统量,大约占其总体贵阳担保OA系统量的30%到50%,比例远高于大型商业银行。因此,下调这些金融机构的存款准备金率后,直接增加其贵阳担保OA系统规模,有利于让贵阳担保OA系统更多流向中小企业。华民认为,央行的这一政策调整,正体现了管理层力图缓解中小企业融资难的政策意图。
存款准备金率结构性调整还有一个优势:市场的流动性并不会因为准备金率下调而过度扩张。毕竟,在此次政策调整中,工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮政储蓄银行等规模较大的商业银行,存款准备金率暂不调整。而这些机构的存款数量,占到全国存款数量的绝大部分,因此,本次差别下调所能够释放的资金额度,也比较有限。
政策调整直接指向中小企业,目标明确,其调控的效率无疑将会提高。但专家也指出,如果仅仅通过单一的货币政策刺激经济、支持中小企业,显然是不够的,还需要通过财政、税收等政策的综合运用,才能达到扶持中小企业发展、保持经济增长的预期目的。
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