2013年中国信托行业发展研究报告

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　11月28日，平安信托联合麦肯锡发布《中国信托业发展研究报告(2013)》。《报告》指出，中国经济中每年的融资缺口达3-5万亿人民币，无法被银行体系和资本市场所满足;到2015年，中国的高净值人群将超过190万人，可投资资产近58万亿人民币。

　　《报告》认为，中国信托行业OA软件行业在经历了高速发展后正面临空前的挑战，目前行业收入中约有88%存在不确定性，长期看来不可持续，转型之势，已迫在眉睫。

　　以下《报告》内容摘要：

　　开启行业转型序幕：重塑商业模式，打造核心能力

　　— 中国信托行业发展研究报告 (2013)

　　为什么要变革： 站在十字路口的中国信托业

　　与国际市场相比，中国的信托行业OA办公软件行业非常独特。国际上，信托是一种财产管理制度和法律形式，以实现风险隔离和税收优化为目的。例如，国际上的私人银行通常使用信托这种法律形式帮助客户进行财产传承或慈善捐赠管理。在中国，信托则是一种特殊金融牌照，专业的信托公司在此牌照下开展一系列截然不同的金融服务。

　　当前，中国的信托公司主要围绕两大业务模式开展业务：

　　私募投行业务，即撮合有融资需求的较高风险企业客户，和有投资需求的高净值个人客户和企业/机构投资者。

　　通道业务，即利用信托牌照，帮助银行和其他金融机构投向某些受限制的资产类别，以此发行理财产品或达到其他目的。在所有金融牌照中，信托是唯一可以进行跨资金市场、资本市场和另类投资(如企业贷款，和非公开交易的股权等)的牌照形式

　　重庆信托行业OA系统在过去五年中国信托业实现了高速增长。截至2012年底，管理资产规模达到7.5万亿，到2013年三季度末更是超过了10万亿人民币，超越了保险和基金行业的管理资产规模。由于种种限制，银行和资本市场无法为飞速发展、资金需求旺盛的某些行业和客户群(例如：房地产、中小企业)提供足够的融资，是造就信托行业飞速发展的根本原因。信托行业通过承接个人和机构投资客户对于高收益投资回报的需求，广泛接纳社会资金，弥补了金融体系中的融资空缺。高净值个人客户(个人可投资资产在100万美金或600万人民币以上)对于低存款利率和股票市场长期投资表现的失望，很大程度上促成了信托行业资金端的高速增长。

　　然而，在规模繁荣的表象下，信托行业面临着很大的挑战。据估算，当前中国信托公司的业务组合中，88%的业务收入都将在中长期面临严峻的挑战。2012年，通道业务贡献了信托行业收入的约39%。伴随着信托业务结构向非信托金融机构的逐步放开，我们有理由相信，信托公司的通道业务将在五年内趋于消亡，使得信托形式的使用与国际市场逐步接轨。私募投行业务目前贡献了信托业收入的另外49%。国际上，私募投行业务的“撮合”(信用中介)角色，一般是由商业银行和资本市场承担的。随着中国银行业的信贷投放逐步转向中小企业和其它高风险客户群，资本市场向着更加灵活和成熟的方向发展(尤其是高收益企业债/垃圾债市场的出现)，信托行业的私募投行业务在长期还有多大空间以及利润水平，都尚不可知。但是，毕竟高收益债券市场的发展以及银行风险偏好和风控能力的培养，都不是一朝一夕可以完成的。在未来的相当长时间之内，高风险、高增长经济领域的融资需求依然旺盛。在此期间，信托公司的私募投行业务模式仍然有其生存和发展的空间。