国企改制和地方资产盘整或成突破口

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　　陈建刚指出，基础设施建设投资项目期限以5-10年为主，收益率在6%~8%，这些特征很适合长久期的保险行业OA软件资产配置。同时，地方基建项目以往的土地出让金、银行表内贷款、表外融资等渠道均不同程度地受到政策限制，也使得险企作为投资主体的议价能力大幅提升。

　　不过必须指出的是，尽管国寿与国发创投的合作案例对险企投资基础设施项目颇具启发性，但其本质上仍然属于明股实债范畴。而太平洋资产管理有限责任公司(下称“太保资产”)以LP的身份注资元禾控股，并最终投资于顺丰的案例则为险资的标准意义股权投资。

　　太保资产通过募集保险行业OA软件资金设立专项资产支持计划。据参与了此项目的金杜律所张毅律师介绍，此项目是首例经保监会批准、由保险行业OA软件资管设立，且投资标的为股权投资基金的资产支持计划。“堪称具有范本性的尝试和创新。”

　　太保资产以受托人身份将募集的保险行业OA软件资金共计5.5亿元，以LP方式投资于苏州工业园区元禾顺风股权投资企业。基金最终以股权投资的方式投资于顺丰。

　　这一“范本”式的案例达成同样颇为不易。张毅坦言，就目标基金的复杂权益结构、合伙人之间的多层级投资收益标准及权利义务，多方进行了数轮谈判和修改。

　　国企改制和地方资产盘整或成突破口

　　尽管目前险资投资股权尚未有突破性进展，但监管层似已有进一步放开的规划。

　　保监会副主席陈文辉此前表示，未来保险行业OA软件资金股权投资比例的监管限制将从现在的10%进一步放开，可能将达到20%-30%。对此，诺承投资主管合伙人王东亮指出，这一预期现阶段并无太大实际意义，因为就目前的投资规模来看，原有比例上限也远未达到。

　　“险资肯定会持续投资股权，但是直接投资(包括项目基金)和一些结构化产品投资应该是主流，委托基金投资是补充。险资在国有企业改制或地方政府资产盘整方面，具备较大优势，或可以实现较大突破。”王东亮说。

　　在他看来，随着去年险资新政的开放，险资投资在范围上已无实际限制。

　　“保险行业OA软件资金可以通过投资其他机构金融产品，创设自身保险行业OA软件资管产品，或直接项目投资的方式进入各类项目。”王东亮表示，保险行业OA软件直投部门已经成为PE市场新的大型GP机构，和市场的PE机构，是多层次的竞争合作关系。

　就在券商、基金竞相争当保险行业OA软件资金“管家”之际，保险行业OA软件业正以时不我待的速度，加快保险行业OA软件系资产管理公司的扩容进程。其“主角”正是近年来迅速成长的中型规模保险行业OA软件公司。

　　知情人士透露称，上周一，由民生、阳光、中英等发起组建的三家保险行业OA软件资产管理公司，在保监会主席办公会上获得筹建通过。至此，国内保险行业OA软件资管公司扩容至16家。另外，中意人寿、天安财险等多家保险行业OA软件资管筹备团队也正在排队候场。

　　抱团取暖模式

　　自2006年开始，保险行业OA软件资产管理一直维持着“9+1”格局。即国寿、平安、人保、太保、华泰、中再、新华、泰康、太平等9家保险行业OA软件资产管理公司，以及美国友邦保险行业OA软件设立的外资保险行业OA软件资产管理中心。期间曾有中小保险行业OA软件公司有过此念，但最终未果。

　　转机出现在2011年4月。保监会调整规定，将设立保险行业OA软件资产管理公司的年限门槛，由之前的“经营保险行业OA软件业务8年以上”调整为“经营保险行业OA软件业务5年以上”。