科通芯城明日IPO：拟募资11-15.4亿 B2B二三事

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　　科通芯城将于明日起公开招股。科通芯城2011年下半年在深圳成立，是科通集团的电商品牌，自称中国最大的电子制造业供应链电商平台。据官方资料介绍：科通芯城是中国IC元器件在线采购的领跑者，通过整合行业资源，运用创新的自营电商模式为客户提供丰富的原厂正品及专业的增值服务，引领全新的IC元器件采购方式变革。

　　基础信息

　　科通芯城(Cogobuy)(拟按每股3.2元至4.48元发行3.438亿股，90%为国际配售，10%为本港公开发售，集资11亿元至15.4亿元，另有15%超额配股权。股价相当于该公司2014年预测市盈率14.7倍至20.6倍。(聆讯资料非最终上市文件)

　　从配售方式看，显然，科通芯城网似乎并不怎么关心香港投资者的态度，只有10%的本港发售。那么科通芯城为何要选择在香港上市? 科通芯城的主要业务集中在中国大陆地区，然而作为现时开曼群岛注册的公司，科通芯城网无法在国内A股上市。另一方面，科通芯城和早前在美国上市的母公司优创科技集团(原科通集团)之间的关系，可能对其在美上市带来影响。

　　集资用途

　　集资所得有35%用作扩展市场及推广活动，30%用于扩展及提升电子商贸平台，及投资科技基建，25%用于潜在收购，10%作营运资金。 相对来说，35%的集资所得用作扩展市场及推广活动不可谓不大。在科通芯城此次上市前的一年周期里，科通芯城投入了大量力量进行营销，为上市造势。这从科通芯城近一年百度指数的变化可见一斑。而上市后的新投入将分别投放至广告等市场行为，销售与市场人员的招募，硬蛋硬件大赛的推广等。这一行为反映了科通芯城对市场营销手段的重视，业务模式仍与传统B类电商平台相似，以及对以工程师社群为基础的SNS新型营销的探索。

　　基石投资者

　　科通芯城此次引入三名投资者，“分别为Blueberry Capital Limited认购1000万美元股份、Hong Kong Huicong International Group(香港慧聪国际集团有限公司)认购2000万美元股份，以及Unique Golden Limited认购2000万美元股份。” 由于科通芯城的重组情况，其仅有三年左右的经营数据可供参考，相信这是其寻找基石投资者的主要原因之一。

　　关于Blueberry Capital Limited，并未查询到详细的企业信息。而Hong Kong Huicong International Group、Unique Golden Limited则分别是慧聪网与神州数码控股有限公司各自的子公司(前者为全资子公司，后者不详)。有意思的是，神州数码同时是慧聪网的最大单一股东，占有慧聪网上市公司20.80%的股份。由于现时科通芯城网处于上市缄默期，整个基石投资者的谈判过程未有披露。 我们推测，科通芯城网是先与慧聪网取得联系，经慧聪网引荐与神州数码取得联系，并得到两家公司的支持从而收获两家基石投资者。而这两家联系密切的企业在科通芯城上市时共持有不超过已发行股本7.1%的股份。 而三者之间的协同效应颇具想象空间，如下图：

　　慧聪网公告显示，慧聪网正在与科通芯城就如何促进两间公司之间垂直电子元器件b2b协同效应进行讨论。而科通芯城凭借正品、本地货源乃至批量价格、可提供技术支持服务等优势，有相当大的机会成为慧聪网用户的优质供应商，科通芯城大卖家的角色有助推动慧聪电子网采购人群的活跃度，同时利于慧聪网在该行业内实施在线交易电子商城的可能性。

　　神州数码尽管已多年强调向IT服务商的转型，其多年积累的IT分销经验以及业务，或许有机会和科通芯城之间形成双向的采供关系。

　　另一方面，对于慧聪网的客户而言，慧聪网与神州数码合营的重庆神州数码慧聪小额贷款有限公司可能会有机会提供供应链金融服务。

　　如若三方合作得以落地，有可能在业务端产生基石投资之外的三赢效应。

　　关于科通芯城的用户群

　　此前，科通芯城曾在多个场合表态，其主要客户为大客户模式，即大型电子制造企业是其主要客户。而科通芯城提交的相应聆讯资料对此说法进行了更正。

　　数据显示，中小型客户几乎占到科通芯城营收的一半强。这一数据若与科通芯城与慧聪网的基石投资协议共同考虑，意味着科通芯城营收中的中小型客户占比有望进一步提升。这一数据也可以看做是科通芯城与慧聪网合作效果的参考指标。

　　同时数据显示科通芯城前五大客户的比重占到约1/3强，这对科通芯城的营收可能带来重大不利影响。

　　关于科通芯城的供应商