钢铁：钢价矿石继续上涨 期货表现犹豫

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摘要：国内钢价本周小幅上涨，期货价格震荡，期现价差进一步收窄，估算毛利本周先升后降。 本周国内钢价综合指数上涨0.9%，其中长材上涨1.6%，板材上涨0.3%，上周三大指数的上涨幅度分别为1.8%，2.6     国内钢价本周小幅上涨，期货价格震荡，期现价差进一步收窄，估算毛利本周先升后降。

    本周国内钢价综合指数上涨0.9%，其中长材上涨1.6%，板材上涨0.3%，上周三大指数的上涨幅度分别为1.8%，2.6%和1.1%，长材依旧好于板材。虽然现货价格继续上涨，但上涨乏力的螺纹钢期货主力合约却使得期现价差震荡收窄。股价先于期货，期货引领现货是本轮反弹最重要的特点，我们预计在下游需求还无法看到有明显加速的情况下，主要通过预期来表现的股价和期货价格依然是先行指标。我们估算的毛利水平本周先升后降，受益于存货利润前期估算毛利虽然出现了小幅改善但近期钢价改善幅度不明显使得下降趋势可能开始出现。由于成本迅速的上涨，依靠存货增值获得利润增长的模式必须在钢价持续的上涨中才能维系。

    本周国际钢价CRU指数上涨0.49%，其中板材上涨0.73%，长材上涨0.01%。

    本周国际钢价CRU指数上涨0.49%，其中板材上涨0.73%，长材上涨0.01%。上周下跌7.36%的北美地区指数上涨0.49%，同时美国地区粗钢产能利用率也出现了小幅的上涨。欧洲地区继续小幅下降0.29%，亚洲地区小幅改善0.43%，不过从本周依然下降2.36%的日本地区热轧指数来看，日韩的复苏并未出现明显改善的迹象。本周国际钢价在大跌后出现的小幅上涨虽然还不能说明外需开始止跌反弹，不过总算是一个良好的信号。我们并不指望国际方面带来新的增量需求，但相对稳定的需求保障依然是对国内供需的支持。

    本周矿石价格上升2.6%，其中进口矿上升4.6%，国内矿上升1.5%，海运费本周继续上升。

    本周矿石综合价格指数上升2.6%，其中进口矿上升4.6%，国内矿上升1.5%，成本依然延续强势。虽然钢价出现反弹的情况下矿石涨幅更大在矿石供需偏紧的格局下并不意外，不过如果最终没有需求的持续恢复作为支撑，那么成本推动钢价上涨对下游所带来的伤害终将体现。海运费本周继续上涨，BDI从2130变为2468，上涨21.58%(其中BCI从2194变为3210，上涨46.31%)。

    社会库存本周小幅上涨0.23%，其中板材上涨1.37%，长材下降0.98%。

    本周社会库存总量小幅上涨0.23%，其中板材上涨1.37%，长材下降0.98%。长材价格与库存的较好表现再次论证了品种轮动的逻辑，短期来看制造业高位回落导致的板材较差表现可能仍将持续一段时间。本周全国主要港口铁矿石库存总量为7398万吨，下降40万吨。

    市场表现：本周钢铁行业指数小幅下跌0.34%，跑赢沪深300(2929.628,7.55,0.26%)幅度为1.12%。

    钢铁行业本周小幅下跌0.34%，跑赢沪深300幅度为1.12%。本周沪深300下跌1.45%，上证综指下跌1.94%，全A指数下跌1.49%。本周主要钢铁上市公司表现较好的个股为重庆钢铁(4.33,-0.05,-1.14%)、抚顺特钢(6.18,0.00,0.00%)和本钢板材(5.99,0.02,0.34%)，涨幅为5.08%、3.89%和2.63%。表现较差的个股为方大特钢、三钢闽光(11.24,0.10,0.90%)和西宁特钢(7.79,0.07,0.91%)，本周波动为-6.88%、-6.43%和-3.33%。