钢市回归自身疲软 高库存产量压制钢价

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摘要：沪钢近期大幅波动，受日本地震事件影响大幅反弹后，近几个交易日又出现大幅杀跌，并且钢价的下跌伴随着持仓量的不断放大。在日本灾后重建以及国内钢材消费旺季开始等利多因素纷纷兑现后，钢价回归自身疲软的基本面，     沪钢近期大幅波动，受日本地震事件影响大幅反弹后，近几个交易日又出现大幅杀跌，并且钢价的下跌伴随着持仓量的不断放大。在日本灾后重建以及国内钢材消费旺季开始等利多因素纷纷兑现后，钢价回归自身疲软的基本面，高库存、高产量等因素继续压制钢价，笔者认为，沪钢下跌趋势仍在持续，多头不宜过于乐观。

    灾后重建近期对钢价拉动有限

    此次地震的日本东海岸地区有日本四大工业带之一的“京滨工业带”，该地区集中了大量的钢铁，汽车，石化，核电工业等日本支柱产业。地震发生后，该地区大量工厂被迫停产，其中包括大量的钢材生产企业以及钢材消费型企业。日本最大的钢铁企业新日铁公司位于岩手县釜石市的钢铁厂已停产，目前正在对锅炉设备的损坏状况进行检查。住友金属工业位于茨城县的鹿岛钢铁厂的高炉受损，高炉已在地震后熄火停产。日本JFE公司位于千叶的钢铁厂也发生了火灾，这些企业在短期内均无法恢复生产。2009—2010年，受灾区域钢材的订货量基本占到日本钢材订货总量的30%左右，作为钢材出口大国，30%的产能影响将使得全球钢材贸易平衡受到一定的影响，但考虑到日本本国需求也受到一定的影响，因此对全球钢材供求总量影响不大。

    从更长的时间来看，随着灾后重建工作的逐步展开，将会导致日本国内建材需求量激增。根据历史数据来看，日本从中国进口建材的数量基本占其进口总量的40%—50%左右。回顾1995年1月阪神大地震，日本国内钢材市场价格曾出现大幅上涨的情况，同时也拉动了其他国家钢材的需求，而此次地震的影响远超出阪神大地震，预计后期可能会导致钢材市场价格上涨，对钢价形成较为利多的上涨预期，但考虑到灾后重建的时间表仍不确定，上涨预期对于缓解目前国内钢材供大于求的作用不大。

    国内产能过剩严重，原材料价格出现回落

    日本大地震造成了全球炼钢原材料的大幅下挫，地震消息传出后全球炼钢原材料价格出现一定的回落。日本钢厂是三大矿山在亚洲除中国以外的主要客户，2010年日本全年铁矿石进口量达到1.34亿吨。日本钢厂的大面积停产，必然导致铁矿石需求减少，从而使铁矿石价格进一步下降。在3月11日地震消息逐渐被市场消化后，当天伦敦结算所4月份铁矿石掉期合约价格下跌4.15%，为2011年以来的最大跌幅。

    目前制约钢价上涨最大的障碍无疑是国内供大于求的粗钢产量。近期中国钢铁产量继续回升并创下旬度新高，2月下旬全国粗钢日产量为191.2万吨，环比增5.5%。虽然上周开始国内建筑钢材市场库存已经开始拐头向下，但在信贷紧张以及房地产行业需求疲软的情况下，建材消费旺季并未对钢价形成实质的提振，反而原材料价格不断地下跌加剧了现货市场的恐慌情绪。

    目前由于使用协议矿炼钢的钢厂仍然具有较高的炼钢利润，钢价反弹之后吸引了大量的钢厂以及贸易商保值盘介入也是造成沪钢大幅下挫的主要原因。回顾历史上钢价运行的特点，供大于求严重的情况下，钢厂大规模减产才是钢价触底反弹的救命稻草，换而言之，如果钢厂仍然保持如此高的开工率的话，钢价触底反转的难度非常大。