金融风险管理的惯例与原则

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　　一是为衍生金融工具的最终使用者和交易者确定了一套健全的风险管理的惯例与原则，强调了建立内部控制制度以及高级管理人员在其中的重要性；二是明确指出了没有必要进行根本性的管制制度的改革或改变，认为“衍生金融工具在本质上并未引入与金融市场上已经存在的那些金融工具相比根本不同类型的或规模更大的风险。因此，系统风险并未进一步加重，监管当局所关注的一切完全可以在现行管制结构和方法中得到处理。应该得到官方优先关注的是澄清法律上的不确定性，解决国家之间法律的不一致，它们会妨害诸如“净额交易”的风险减少的步骤。

　　应该说，该小组的研究报告是具有远见卓识的。它对于加强内部控制的强调被后来的一系列事件证明是恰中要害的；它对于监管部门所持有的“低调”姿态虽然可能不无偏颇，但是从监管部门在监管博弈中处于信息劣势的地位来看，这种低调也不是不对。并且其实该组织也不是主张完全放任，而是认为可以纳入现行的监管框架。

在该小组发表研究报告以后，特别是巴林银行事件之后，各种各样详略不一、重点各异的建议或指南相继出现，难以尽述。以下首先试从内部控制制度和外部监管一般框架两方面讨论对衍生金融工具监管的要点，然后介绍较有影响的新的风险管理技术及其对加强监管的意义。

几乎所有关于衍生金融工具监管的建议性文件都突出强调内部控制制度在衍生金融工具监管中的核心作用。以影响最大的巴林银行倒闭事件为例，28岁的交易员里森之尼克所以能够搞垮老牌的巴林银行，主要原因就在于巴林银行内部控制制度的混乱无序。回顾巴林银行一步步走向深渊的过程，不难发现里森所为远非天衣无缝，事先并非没有来自各方的警告信号，但这些信号却悉数令人惊诧地被决策层置之不理，不免令人生出巴林银行气数该尽的感慨。

应该说，对从事衍生金融工具交易的交易员疏于监管有一些客观的原因。比如，由于公认衍生交易的一大特点就是具有某种“投机性”，所以，事先往往难以判断交易员的操作是否失当，这为交易员按照自己的意志行事提供了理由，也就是说，既然别人的判断未必会比交易员的判断更准确，因此，人们往往倾向于尊重交易员的意见。但这显然不应意味着交易员的权限可以不受限制，一旦超过某种界限，就应对其进一步的行为加以禁止，这与交易员的自主性或主导地位其实并不矛盾。之所以现实往往是对交易员制约不够，应该说里面还有着深层的原因。