传统经济下的国有企业融资问题

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传统经济下，国有经济占据绝对统治地位，从经济总量结构看，非国有经济约占国民生产总值的1%。国有经济及相应的国有企业制度是产权内在统一的组织结构，企业的融资形态表现为“资金划拨”，企业处于一种资金的垂直分配体系中，而相应的信息传输与管理控制也是垂直的，企业处于体系的终端，与国家及其代理机构形成控制与被控制的上下级关系。

　　在国有经济的总体格局中，企业的投资经营活动及财务活动都被纳入到国家的预算中，财政在整个社会资金分配中起着中枢作用，成为社会（主要是国有经济）的总会计处。在这种体制下，企业进行投资或经营活动所需的资金由国家统一提供，亏损由国家统一弥补。

　　在传统体制中，基本上不存在企业与企业之间、个人与个人之间的直接融资活动。除了财政渠道的资金来源外，国有企业还可以从国有的金融体系中取得资金。以信用为基础的借贷活动集中于人民银行，所有盈余单位和赤字单位的借贷活动都要通过人行进行，一家企业只能同人行的一家分支机构形成信用关系，企业和银行都不能选择，资金不能横向流动。不存在同业拆借市场、国债市场、票据市场及回购协议市场等货币市场，也不存在包括企业债券市场和股票市场的资本市场。企业资金来源渠道仅限于财政和银行，但财政和银行资金在不同规模企业之间的分配并不平等。在“赶超”战略的指导下，以重工业为主的大中型国有企业得到极大发展，为建国后的经济重建起到积极作用。作为平衡国民经济的中小企业发展的政策空间极为有限。在融资方面，对不同规模的企业，融资政策倾斜度明显不同。作为国家战略重点的大中型国有企业得到了无论是来自财政的长期资金还是银行的短期流动资金的充足支持。同样为国有的中小企业，虽然也能感觉到“父爱”，但仅局限在生存的边缘。

虽然中小企业所需的资金也是由财政和银行来解决，但国家庞大的财政收入主要投入在大中型国有企业，相对而言中小企业更多是从银行取得生产资金。从来源渠道上，似乎中小企业的负债率高于大中型国有企业。但是如果分析一下处于传统经济下的银行机构以及银行资金的性质，就会发现，银行资金与财政资金具有同质性，中小企业拥有与大型企业一样的资本构成特征。