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盘点美国金融改革成本

　　金融改革将给美国各银行造成多大的冲击？让我们假定，讨论中最严厉的条款将成为法律。再假定人们就问题资产救助计划(Tarp)税达成了一致意见——据摩根士丹利(Morgan Stanley)估计，这一税种将导致银行2012年总收益下降3%。

　　的确，在所有针对华尔街的打击之中，最令人痛苦的或许是这种税收。不过，总体而言，这些举措有其意义。下一步最重大的举措可能来自衍生品立法。银行最多有一半的交易收入都来自衍生品。增加交易前后的透明度，将减少交易量，并压低利润率。分析人士估计，对于这一领域的顶尖银行而言，仅此一项改革，就会导致总收益下降2%至10%。然而，任何限制信用违约互换(CDS)交易的措施，都可能带来更大的冲击。

　　银行对所谓“沃克尔规则”(Volcker Rule)的担心会略轻一些。从长期来看，自营交易的利润并不像许多人以为的那样丰厚，但如果银行还被迫停止对对冲基金和私人股本的投资，据高盛(Goldman Sachs)估计，正常盈利水平可能会下降2%左右。此外，存款保险成本的提高，加之大量消费者保护措施（例如互换费和信用卡费），可能还会导致收益下降约1%。另外，如果市场真的认为政府将允许大型银行破产，评级下调的潜在可能性将会加大融资成本。

　　不过，即使高达五分之一的税后收益面临威胁，风险敞口最大的银行仍拥有两大弥补手段。摩根士丹利估计，由被迫剥离问题业务而释放的资金，可最高减轻改革带来的一半痛苦。其余部分可以通过调整薪酬支出来弥补。一张分多年支付的注水账单，将更容易消化。

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发布：2007-07-11 12:48 编辑：泛普软件 · xiaona [打印此页] [关闭]

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