宏观经济规划讲义（八）

　　第八讲

　　一、内容提要

　　1、货币政策；2、证券和保险管理

　　二、考试要点

　　（一）了解我国货币政策的基本目标和主要政策工具

　　（二）熟悉金融市场的分类及其功能和作用。

　　三、内容讲解

　　第四章金融体系与货币政策

　　第三节、货币政策（了解）

　　货币政策是中央银行采用各种工具调节货币供求以实现宏观经济调控目标的方针和策略的总称，是国家宏观经济政策的重要组成部分。货币政策一般包括货币政策目标、政策工具和政策传导机制等要素。

　　一、货币政策目标

　　1.最终目标

　　货币政策的最终目标是中央银行制定和实施货币政策所期望达到的最终目的，是货币政策制定者的最高行为准则。

　　2.中介目标

　　货币政策的最终目标必须借助于一些可操作、可计量、能监控的中介目标，最终才能实现。

　　根据我国的实际情况，中国人民银行的货币政策中介目标有：货币供应量、信用总量、同业拆借利率和银行备付金率。其中，货币供应量是指在某个时点上全社会承担流通手段和支付手段职能的货币总量，即全社会总的购买力。

　　二、货币政策工具

　　1.一般性货币政策工具

　　（1）法定存款准备金。是限制金融机构信贷扩张、保证客户提取存款和资金清算需要而准备的资金。金融机构按规定向中央银行缴纳的存款准备金占其存款总额的比例就是法定存款准备金率。由于法定存款准备金率可以通过货币乘数效应影响整个商业银行体系创造派生存款的能力，故中央银行通过调节法定存款准备金率来调节货币供应量，通常可以起到十分明显的效果。

　　（2）再贴现。这是指商业银行用持有的未到期票据向中央银行融资。再贴现政策通常包括两方面内容：①再贴现率的调整；②向中央银行申请再贴现资格的规定。前者在一定程度上反映中央银行的政策意向，有一种告示效应。如贴现率升高，意味着国家判断市场过热，有紧缩意向；反之，则意味着有扩张意向。这对短期市场利率常起导向作用，并通过影响商业银行的资金成本和超额准备金来影响商业银行的融资决策。后者通过对要求再贴现的票据种类和申请机构加以区别性规定，可以起到抑制或扶持的作用，以改变资金流向，促进结构调整。

　　（3）公开市场业务。这是指中央银行在金融市场上买进或卖出有价证券，以此来调节市场货币供应量的政策行为。当中央银行判断社会上资金过多时，便卖出证券（主要是政府债券），以收回一部分资金；相反，当中央银行认为需要放松银根时，便买进债券，直接增加金融机构的可用资金。

　　例题1.货币政策的主要政策工具的正确叙述有（）。

　　A.一般性货币政策工具包括法定存款准备金、再贴现和公开市场业务

　　B.选择性货币政策工具可以分为直接信用控制和间接信用控制指导两大类

　　C.我国的货币政策工具主要有存款准备金率、中央银行基准利率、再贴现、中央银行贷款、公开市场操作等

　　D.存款准备金是指商业银行用持有的未到期票据向中央银行融资

　　E.直接信用控制的具体手段包括规定利率限额、信用配额、信用条件限制等

　　答案：A、B、C.

　　2.选择性货币政策工具

　　（1）直接信用控制。这是指以行政命令或其他方式，直接对金融机构尤其是商业银行的信用活动进行控制。具体手段包括规定利率限额、信用配额、信用条件限制、商业银行流动性比率规定和直接干预等。此外，对优惠利率的规定、对进口保证金的规定也是中央银行常常采用的直接信用控制工具。

　　（2）间接信用指导。这是指中央银行通过道义劝告、窗口指导等办法间接影响商业银行等金融机构行为的做法。尽管道义劝告与窗口指导不具有法律或行政的强制性约束力，但由于中央银行的政策目标与商业银行的长期经营发展总体上是一致的，故有时也能起到相当大的作用。

　　三、我国当前实行的稳健货币政策

　　（1）灵活运用货币政策工具，保持货币供应量适度增长。中国人民银行于1998年1月对商业银行取消了贷款限额控制，由商业银行按信贷原则自主发放贷款。1998年和1999年先后两次下调了法定存款准备金率7个百分点。1996年6月以来7次下调商业银行存贷款利率。

　　（2）及时调整信贷政策，引导贷款投向，促进经济结构调整。1998年以来，人民银行对信贷政策进行了一系列调整，鼓励和督促商业银行发放国债资金项目配套贷款；鼓励商业银行发展消费信贷业务；调整农村信贷政策，推行适合我国农村实际的小额农户信用贷款制度；调整出口信贷政策，支持出口企业扩大出口；制定对中小企业，特别是高新技术企业的贷款政策；调整对证券公司的信贷政策，支持资本市场发展；调整对非生产部门的信贷政策，开办助学贷款等。同时，人民银行对再贷款政策也进行调整，增加对农村信用社的再贷款支持，较大幅度地增加了对股份制商业银行、城市商业银行的再贷款和再贴现。

　　（3）执行金融稳定工作计划，发挥货币政策在保持金融稳定方面的作用。支持和配合财政部补充国有独资商业银行资本金，提高其资本充足率；组建信达、长城、东方、华融等四家金融资产管理公司，向资产管理公司发放再贷款，支持其从国有独资商业银行收购不良资产和支持债转股；全面整顿各类金融机构，帮助化解地方金融机构支付风险，维护债权人合法权益。

　　例题2：我国实行了稳健的货币政策，主要内容是（）

　　A.灵活运用货币政策工具，保持货币供应量适度增长。

　　B.及时调整信贷政策，引导贷款投向，促进经济结构调整。

　　C.执行金融稳定工作计划，发挥货币政策在保持金融稳定方面的作用。

　　D.公开市场业务。

　　E.筹集资金。

　　答案：ABC.

　　第四节、证券和保险管理（熟悉）

　　一、企业债券管理

　　1.企业债券

　　企业债券是中华人民共和国境内具有法人资格的企业（以下简称企业）依照法定程序发行，约定在一定期限内还本付息的有价证券（不包括金融债券和外币债券）。除企业外，任何单位和个人不得发行企业债券。

　　2.企业债券的发行

　　1999年，国务院进一步决定，由国家发展计划委员会统一负责企业债券市场的监管。企业债券的发行利率由中国人民银行审核决定。

　　企业发行企业债券必须符合的条件：①企业规模达到国家规定的要求；②企业财务会计制度符合国家规定；③具有偿债能力；④企业经济效益良好，发行企业债券前连续3年盈利；⑤所筹资金用途符合国家产业政策，并用于审批机关批准的用途，用于固定资产投资的，依照国家有关固定资产投资的规定办理，不得用于房地产买卖、股票买卖和期货交易等与本企业生产经营无关的风险性投资；⑥按条例要求制定发行章程，经审批机关批准后正式公布；⑦企业发行企业债券的总面额不得大于该企业的自有资产净值；⑧企业债券的利率不得高于银行同期限居民储蓄定期存款利率的40%；⑨企业发行企业债券，应当由证券经营机构承销；⑩企业发行企业债券，可以向经认可的债券评信机构申请信用评级。

　　例题3.下列是我国企业发行债券必须符合的条件，其中不正确的选项为（）。

　　A.企业规模达到国家规定的要求，企业财务会计制度符合国家规定，具有偿还能力

　　B.执行金融稳定工作计划，企业发行企业债券，并自行承担债券承销

　　C.企业发行企业债券，可以向经认可的债券评信机构申请信用评级，企业经济效益良好，发行企业债券前连续三年盈利，且企业规模和财会制度符合国家规定，具有偿债能力，企业按条例要求制定发行章程，经审批机关批准后正式公布企业发行债券总面额不得大于该企业的自有资产净值，企业债券的利率不得高于银行同期限居民储蓄定期存款利率的40%，企业发行企业债券应由证券经营机构承销

　　D.企业所筹资金用途符合国家产业政策，并用于审批机关批准的用途，可用于固定资产投资的，依照国家有关固定资产投资的规定办理，不得用房地产买卖、股票买卖和期货交易等与本企业生产经营无关的风险性投资。按条例要求制定发行章程，经审批机关批准后正式公布

　　答案：B.

　　3.企业债券的交易

　　企业债券的转让，应当在经批准的可以进行债券交易的场所进行。非证券经营机构和个人不得经营企业债券的承销和转让业务。

　　中国人民银行及其分支机构和国家证券监督管理机构，依照规定的职责，负责对企业债券的发行和交易活动进行监督检查。任何单位不得以财政预算拨款、银行贷款和国家规定不得用于购买企业债券的其他资金购买企业债券；办理储蓄业务的机构不得将所吸收的储蓄存款用于购买企业债券。

　　二、股票和期货管理

　　1.监管层次和任务

　　我国证券市场的监管主要有3个层次：①隶属于政府的证券监管部门的集中统一监管；②自律组织对证券业本身的管理；③证券经营机构的内部监管。

　　证券市场监管的核心任务是保护投资者利益。在证券市场参与者中，投资者是证券市场的基础和支柱。只有真正保护投资者利益的市场，才能给投资者以安全感和投资信心，证券市场才能得到长久发展。

　　2.监管原则

　　（1）公开原则。核心要求是实现市场信息的公开化，即要求市场具有充分的透明度。通常包括证券信息的初期披露和持续披露两个方面。初期披露是指证券发行人在首次公开发行证券时，应完全披露有可能影响投资者做出是否购买证券决策的所有信息；持续披露，指在证券发行后，发行人应定期向社会公众提供财务及经营状况的报告，以及不定期公告影响公司经营活动的重大事项等。披露应及时、完整、真实、准确。信息公开原则是公平、公正原则的前提。

　　（2）公平原则。要求证券发行、交易活动中的所有参与者都有平等的法律地位，各自的合法权益能够得到公平保护。

　　（3）公正原则。这是针对证券监管机构的监管行为而言的，它要求证券监督管理部门在公开、公平原则基础上，对一切被监管对象给予公正待遇。公正原则是实现公开、公平原则的保障。

　　例题4.关于股票和期货的监管原则，下列叙述中不正确的选项为（）。

　　A.公开原则又称信息公开原则，核心要求是实现市场信息的公开化，即要求市场具有充分的透明度。公开原则通常包括两方面，即证券信息的初期披露和持续披露。信息的初期披露是指证券发行人在首次公开发行证券时，应完全披露有可能影响投资者作出是否购买证券决策的所有信息；信息的持续披露指在证券发行后，发行人应定期向社会公众提供财务及经营状况的报告，以及不定期公告影响公司经营活动的重大事项等。信息公开原则要求信息披露应及时、完整、真实、准确，信息公开原则是公平公正原则的前提

　　B.公平原则，证券市场的公平原则，要求证券发行、交易活动中所有参与者都有平等的法律地位，各自的合法权益都能够得到公平的保护

　　C.监管单位应以国家利益为根本，必要时可采取强制措施，以保证证券交易向着有利于国家资金积累的方向发展

　　D.公平原则，要求证券监督管理部门在公开、公平原则基础上，对一切被监管对象给以公正待遇。公正待遇是公正原则的体现，公正原则是公开、公平原则的保障

　　答案：C.

　　三、保险管理

　　1.监管目的和原则

　　目的是确保保险人的偿付能力，保障被保险人的合法权益，规范保险市场运作，提高保险体系的效率，促进保险业的健康、有序发展。

　　实施保险监管，必须遵循依法监管原则、保障被保险人合法权益的原则、适度竞争原则、稳健经营与风险预防原则、不直接干预保险机构内部经营管理的原则和统一监管原则。

　　2.监管内容和方式

　　内容：①保险机构监管，指的是对保险机构准人、经营与退出的监管；②财务状况与偿付能力监管，指的是对保险机构资产负债质量、资产负债匹配情况，以及偿付能力进行的监管；③资金运用业务监管，指的是对保险机构资金运用的合法性、安全性、流动性和效益性进行的监管。

　　方式：①公告监管又称公示主义，指保险机构定期将营业结果呈报监管机构，并予以公告，除此之外，国家很少对保险业进行其他干预；②规范监管又称准则主义，是由政府制定出一系列有关保险经营的基本原则，要求保险公司共同遵守，并由保险监管机构监督实施。③实体监管又称批准主义，指通过立法明确规定保险业的设立、经营、退出等监管制度，保险监管机构依法对保险市场特别是保险机构进行全面有效的监管。

　　例题5.保险监管的内容有（）。

　　A.保险机构监管指的是对保险机构准人、经营与退出的监管

　　B.财务状况与偿付能力监管指的是对保险机构资产负债质量、资产负债匹配情况，以及偿付能力进行的监管

　　C.资金运用业务监管指的是对保险机构资金运用的合法性、安全性、流动性和效益性进行的监管

　　D.公告监管又称公示主义，指保险机构定期将营业结果呈报监管机构，并予以公告，除此之外，国家很少对保险业进行其他干预

　　E.规范监管又称准则主义，是由政府制定出一系列有关保险经营的基本原则，要求保险公司共同遵守，并由保险监管机构监督实施

　　答案：A、B、C.

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