钢铁行业：保障房有望释放脉冲式需求

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摘要：主要事件：今日统计局公布5月份钢铁行业运行数据，合并之前海关进出口数据如下:　　　　5月国内粗钢产量为6025万吨，同比增长7.8%。日均产量为194.35万吨，环比回落2.45万吨。　　　　1-5月 　　主要事件：今日统计局公布5月份钢铁行业运行数据，合并之前海关进出口数据如下:
　　
　　5月国内粗钢产量为6025万吨，同比增长7.8%。日均产量为194.35万吨，环比回落2.45万吨。
　　
　　1-5月国内粗钢产量为29035万吨，同比增长8.5%。
　　
　　5月生铁产量为5457万吨，同比增长6.4%。1-5月生铁产量为26946万吨，同比增长7.3%。
　　
　　5月钢材产量为7637万吨，同比增长10.6%。1-5月钢材产量为35866万吨，同比增长12.3%。
　　
　　5月份出口钢材476万吨，较4月份下降1万吨，与去年同期相比下降3.64%。1-5月累计出口2004万吨，同比增长11.6%。
　　
　　5月份进口钢材128万吨，较4月份减少9万吨，比去年同期下降5.88%。1-5月累计进口683万吨，同比下降1.9%。
　　
　　5月产销两旺:结合钢协公布的粗钢产量数据，五月上、中、下旬粗钢日产量数据分别为194.67万吨、198.38万吨、191.51万吨，其中下旬产量下降较多主要原因是个别钢厂机组集中检修，对钢产量造成少许影响。从全月来看，钢铁企业仍处于高开工率的状态下。我们判定目前的高产量主要驱动力究竟是需求还是订单下滑中的企业加速去原材料库存的行为，最关键要害是产成品存货是否构成积压。这一点我们无论从数据上还是草根调研结果均指向在这一期间产成品存货去化速度较快，消费旺盛是推动产量最直接原因；
　　
　　预期紊乱造成矿价疲软:产销两旺和矿价下跌似乎是一对悖论，因为从矿石进出口数据来看，5月并没有出现供给放量的情况。因此矿价疲软的最直接于原因莫过于钢厂采购减量。建立在高订单情况下的去原材料库存，在行业内是比较反常的。我们近期实地了解的结果由于钢铁企业预期紊乱，其中包括宏观政策收缩、以及担忧未来淡季需求下降，因此大部分钢厂五月份减少采购原料，而转向消化现有库存；
　　
　　对于后期行业运行的研判：
　　
　　1、去库存化告一段落:这一轮去库存是钢铁全产业链式的。无论生产企业、流通商及下游用户目前钢材库存均处于较低水平，因此短期来看再次释放库存杀跌的风险较小，除非宏观经济出现大幅回落；
　　
　　2、保障房有望释放脉冲式需求:我们认为现象要远比数据本身表现更加重要，从微观钢铁企业来看，目前钢铁企业均处于满产状态，而下游行业无论传统建筑业的淡季效应，或者是制造业、出口等订单下滑，导致这部分消费因子都很难在三季度提供足够的需求增量。而保障房开工是未来提供增量最关键因子，若未来大面积开工，脉冲式需求增量有可能对冲其他行业下滑的不利影响，阶段性短缺有望重现。