2015咨询工程师现代咨询方法与实务备考指导：方案经济比较的标准

　　对公式的转换，差额投资内部收益率也可以认为是两方案净现值相等时的折现率，或进一步可以认为是两方案等值年金(或等额年成本)相等的折现率.

　　当寿命期不同的方案采用差额投资内部收益率法进行方案比较时，采用两方案年值相等时的折现率计算差额投资内部收益率更为方便。

　　进行方案比较时标准如下：

　　当△FIRR>i(财务基准收益率或要求达到的收益率)；或△EIRR>i(社会折现率)时，投资大的方案所耗费的增量投资的内部收益率大于要求的基准值，以投资大的方案为优。反之，则以投资小的方案为优。

　　(二)现值比较法

　　现值比较法就是把方案经济寿命期内的收益和费用按行业基准收益率或社会折现率折算成单一的现值来比较方案的优劣。

　　按现值法使用的条件可分为净现值法、费用现值比较法、净现值率法。

　　1.净现值法

　　在不考虑非经济因素的情况下，目标决策简化为同等风险水平下盈利的最大化，即分别计算各方案的净现值进行比较，以净现值大的方案为优方案(或计算两方案的差额净现值△NPV(ic)，当△NPV(ic)≥0时，投资大的I方案较优，反之，投资小的Ⅱ方案较优)。

　　NPV(i)=∑(S-I-C’SvW)=(P/F，i，t)

　　式中S——年销售收入；I——年全部投资(包括固定资产投资和流动资金)；C’——年经营费用；SV——计算期末回收固定资产余值；W——计算期末回收流动资金；i——要求达到的折现率。财务分析时，用行业基准收益率或业主期望的收益率；国民经济分析时，用社会折现率；(P/F，i，t)---表示第t年的现值系数。

　　[例]有I、Ⅱ两方案，其投资、年销售收入、年经营成本与资产回收残值SV，如图8—3，要求的基准收益率为15%，试比较两方案的优劣。

　　[解答]两方案的净现值可按以下方式计算：

　　NPV(15%)I=(8000-5000)(P/A，15%，3)(8000-6000)·(P/A，15%，3)·(P/F，15%，3)4000(P/F，15%，6)-10000=1581(元)

　　NPV(15%)Ⅱ=(8000-5500)(P/A，15%，3)(8000-6500)·(P/A，15%，3)·(P/F，15%，3)3000(P/F，15%，6)-8000=1257(元)

　　或△NPV(15%)I-Ⅱ=324>0

　　上述计算表明，NPV(15%)Ⅱ0，所以，方案I优于方案Ⅱ。

　　通过净现值的计算亦可看出项目的经济效果。当项目的净现值大于0时，说明该项目除了能达到基准收益率外，尚能多得到一些超额收益。例如，在例题中采用I方案时，项目不仅能得到15%的报酬率，还能得到1581元的超额收益。

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