监理公司管理系统 | 工程企业管理系统 | OA系统 | ERP系统 | 造价咨询管理系统 | 工程设计管理系统 | 签约案例 | 购买价格 | 在线试用 | 手机APP | 产品资料
X 关闭
售后管理系统

当前位置:工程项目OA系统 > 领域应用 > 销售管理软件 > 售后管理系统

PPP模式下的金融市场投资机会

申请免费试用、咨询电话:400-8352-114

  财政部官网于2014年11月30日公布了PPP示范项目名单,共包括15个省市的30个政府和社会资本合作模式项目。示范项目以存量项目为主,30个项目中有22个地方政府融资平台存量项目,占比73%。财政部在《地方政府存量债务纳入预算管理清理甄别办法》中也指出,对融资平台存量项目适合采用PPP的项目,要优先通过PPP模式融资。

  PPP(Public-Private-Partnership)模式是指政府与社会资本为提高公共产品或服务,所建立的“全过程”合作关系,又称为“公私合作”。通常模式是由社会资产承担设计、建设、运营、维护基础设施的大部分工作,并过“使用者付费”及必要的“政府付费”获得合理投资回报;政府部门负责基础设施及公共服务价格和质量监督,以保证公共利益最大化。PPP项目分为经营性、非经营性、准经营项目。经营性项目是使用者付费;非经营性项目是政府付费;准经营项目,是使用者付费不足以覆盖项目公司的投资运营成本的,由政府给予一定的补贴。

  格上理财统计,PPP模式适宜九类项目:城市供水、供暖、供气、污水和垃圾处理、保障性安居工程、地下综合管廊、轨道交通、医疗和养老服务设施。PPP模式主要适用于价格调整机制相对灵活透明、市场化程度相对较高、投资规模相对较大、有稳定现金流并且具有相对较低项目成本的项目。PPP项目的入选过程通常为:由政府确定试点PPP项目,或采用社会资本以项目建议书的形式向财政部门或 PPP中心推荐潜在项目,后者会同政府有关职能部门,确定备选项目,制定此类项目的年度和中期开放计划。

  通常在PPP模式下,政府资金以小部分本金投入,主要是政府专项转移资金和PPP融资支持资金。政府资金主要支持PPP项目融资过程中的一是开发准备阶段,提供备用的垫付费用等资金支持;二是在项目融资中,参与过程,对项目增信,从而降低项目融资成本。总体来说,政府对项目不具有偿债责任,但需要对项目进行长期补贴。而社会资本的作用主要体现在一是项目建设阶段,政府鼓励和支持金融机构为示范项目提供融资、保险等金融服务;二是运营阶段,社会资金可通过优先股参股PPP项目公司、也可通过发行企业债、资产证券化模式筹集资金。

  格上理财认为,2014年以来,政府力推PPP的原因主要基于以下三点:

  一是为了解决部分融资平台公司的转型压力。根据《国务院关于加强地方政府性债务管理意见》(简称43号文),为了加快建立地方政府举债融资机制,推广使用政府与社会资本合作模式是其中最重要的一部分。随着融资平台公司剥离了政府融资功能,全国8000多家融资平台公司面临转型的压力。其中,有一部分响应国务院正在力推的PPP模式,希望通过引入社会资本,将融资平台公司改造成一个股份投资公司,还有一部分,试图将带有公益性资产与债务剥离给政府,而把经营性的资产当成一个具有市场主体性质的企业来培育。

  二是为了缓解地方政府债务压力。融资平台模式下,平台对融资成本不敏感,形成资金黑洞推高无风险利率,PPP模式剥离了政府信用,将隐性政府信用转化为企业信用或项目信用,有利于降低融资成本,拉长融资期限。政府通过特许经营权、合理定价、财政补贴等事先公开的收益约定规则,使投资者有长期稳定收益;社会投资者按照市场化原则出资、按照市场化方式举债并承担偿债责任。这一方面能够减轻政府的负担,降低政府可能面临的投融资风险;另一方面也为社会资本提供了新的投资渠道,并可能在一定程度上提高公共服务的运行效率。此外,社会资本的引入能够有效减轻政府公共财政的举债压力,腾出更多的资金额度用于重点民生项目建设。

  三是能够实现社会大众、政府、投资者的三赢局面。目前中国正面临经济增速下移、地方债务问题日益突出的问题,但新型城镇化建设又有巨大的基础设施需求。因此PPP 模式提供了一个新的、有别于传统政府采购模式发展基础设施的可行模式,成功的PPP 项目既有效扩大了巩固基础设施的供给,提高公共服务质量,又为地方政府分担了风险和责任,同时也给社会资本拓宽了投资领域。应该说成功规范的PPP模式带来的是社会大众、政府、投资者的三赢局面。

  那么,PPP模式究竟为金融市场带来了哪些投资机会?格上理财分别从信托、银行理财/基金类/资管产品、债券这几个细分市场出发进行归纳。

  

  信托参与PPP

  转型与创新契机

  

  43号文中明确提出,将PPP模式作为基础设施投融资的创新方向,以规范地方政府债务管理,因而PPP在信托界广受关注。信托公司的主要投资方向之一,政信类信托正处于转型时期,PPP不失为政信信托转型和创新契机。但由于根据PPP实践经验,项目自身即可实现财务平衡及盈余的黄金项目并不多见,更多是微利或不盈利的基础项目;另一方面,由于政府缺乏管理经验,社会资本缺乏实践经验,市场缺乏足够可推广复制的成功案例,各个参与方都还处在政策磨合期。因此在未来1-2年内,金融机构大规模参与PPP的可能性不高,但此类业务中长期业务前景广阔。且目前新一轮PPP热潮已经开启,PPP法治环境正大幅改善,信托公司应当抓住机遇积极尝试。信托公司应当选择有稳定现金流的项目参与PPP尝试,可以通过项目分红、股权回购、结构化设计等方式确保收益,当然,这需要信托公司全面提高其风险识别能力、全面评估回购方的履约能力并注重考查项目现金流情况,因为毕竟政府不再为项目公司还款提供担保。

  虽然短期内无法有效替代传统政信业务,但信托公司参与PPP项目兼具实验性、前瞻性和创新性,仍应该积极试点,积累经验。

  

  资管产品参与PPP

  各类资金竞相追逐

  

  2014年底到2015年初的央行降息降准,在部分程度上缓解通缩风险,预计银行理财、资管产品等的收益率将缓慢下行。而去年6月以来,债券牛市持续,各券种收益率普遍下行,资产端难寻适宜品种。在此背景下,PPP模式的相关品种必将成为各类资金追逐的重点。首先,PPP模式现金流稳定,具有固定的政府补偿;其次,虽然没有政府的明显背书,但其从事的项目与政府密切相关,比一般企业债的行业状况好。再者由于理财、基金、资管的契约限制,今年各家公司对PPP项目产品的风控流程缺失,导致PPP项目非标产品遇阻,但各家机构都已经预示到PPP模式下的重大投资机遇,正加快完善内控体系,为今年PPP投资作好准备。

  

  债券参与PPP

  未来债券供给结构变化

  

  随着融资平台剥离政府融资功能,城投债供给量逐月缩减。根据格上理财统计,2014年上半年,城投债供给出现小高峰,4月发行量达到2500亿元,但随着政府严控,城投债供给逐月缩减,至10月城投债发行量缩减至1187亿元。虽然老城投债逐渐退出历史舞台,但PPP模式下的项目公司发行的企业债、资产证券化产品、类城投债也将逐步问世,弥补目前城投债减少的空缺。这样整个信用债供给结构将发生改变。

  债券参与PPP的另一个影响是,由于PPP项目具有明确特许经营权转让,具有稳定的现金流及必要的政府补贴,因而可以把资产证券化和PPP模式相结合,使风险收益相匹配的资金在资本市场上完成对接。格上理财统计,截至2014年10月,国内发行的资产支持证券(ABS)总规模达到2000亿元,约去年同期9倍,尽管如此,依然与美国的资产证券化水平差距甚远,美国资产证券化规模已超10万亿美元,约占债券市场规模28%,占GDP约 60%;而我国资产证券化规模仅占债券市场1%,GDP的0.5%。而且目前开展的资产证券化产品主要以一般企业的应收账款、租金为主,涉足PPP项目很少。虽然资产证券化产品存在诸多问题,比如流动性较差和收费权的长期风险定价难以确定,且私募发行定位也影响了资产证券化的发展,但随着PPP模式的大发展,预计资产证券化也会随着监管创新,加上利好长期性收益权的质押融资的制度正在加速形成,这将有利于各类资管产品增持资产证券化产品。

  另一方面,不可置否的是,PPP模式在当前市场上仍面临着巨大挑战。一是法律保障体系不健全,政府需要积极转变角色,平等参与。且在PPP立法及相关配套文件尚未出炉的情况下,各类项目规划推进进度差别很大。比如供水、供热、污水处理、垃圾处理等领域,PPP实践操作较多,因而市场和操作模式都比较成熟;但像医疗养老、旅游、文化产业,PPP实践不多,合作和运营模式还需要不断探索。二是PPP模式审批和决策周期比较长,项目合约时间也长,变数较大。而且随着城镇化的进程,很多规划会随之改变。如若达不到预期效果,且在没有形成规范合同的情况下,仅靠一届政府的承诺难以令私人部门放心,因此需要建立法律法规、政策文件和指导性文件将政府、社会资本的责任进行明确划分。三是政府不参与具体项目操作,导致项目后期财政补贴缺口巨大,同样给地方政府财政带来隐性压力。因而需要将PPP项目补贴纳入财政预算,或限定项目补贴资金占GDP的比例在一定范围内,做到补贴可控。

发布:2007-04-17 11:54    编辑:泛普软件 · xiaona    [打印此页]    [关闭]

泛普售后管理系统其他应用

外贸行业 外贸管理软件 服装销售管理软件 零售管理系统 汽车销售管理系统 售后管理系统 电话销售管理系统 电脑销售管理软件 门店销售管理软件 分销管理系统 商业销售管理软件 行销支持管理系统 商品销售管理系统